尽快推出资本市场“手术刀式”精准改革举措
发布时间:2018-12-08 21 来源: 互联网 浏览量:19

中央经济工作会议近日在北京举行,会议新闻稿在明年第五项重点工作“加快经济体制改革”中提出,“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量……”


在笔者看来,会议明确了资本市场的一个核心任务就是深化改革,改革的目标是“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场……”而“提高上市公司质量”等可视为改革方向或路径。


“有活力、有韧性”的表述让人耳目一新,笔者认为,“有活力”就不能是死水一潭,市场的流动性、换手率、价格弹性应该维持在一定的水平,甚或有所提高,一些好公司将迎来投资者的价值挖掘和价格发现,其走势可能风起云涌、波澜壮阔。“有韧性”就不是风雨飘摇极度脆弱,市场具有一定的抗压性,包括能抵抗各种消息传闻影响、比如外围资本市场的负面走势影响。


资本市场改革发展并非孤立无援,而将迎来宏观经济政策的系列利好支持。比如会议提出“推动更大规模减税、更明显降费”,这可直接提高上市公司利润,提升股票内在价值,美股依靠特朗普减税政策,在高位继续走了一年牛市。又比如,会议提出“要巩固‘三去一降一补’成果,推动更多产能过剩行业加快出清”,这有利于遏制过剩产能导致的恶性杀价、无序竞争局面,有利于确保相关上市公司的基本利润。


资本市场改革已进入攻坚期和深水区,会议提出了“提高上市公司质量”等改革方向,笔者认为,有关各方应在此基础上进一步明确更为细化的资本市场改革举措,只有“手术刀式”精准改革,才能切中旧有制度积弊,形成新的制度改革红利。


首先,应探索推行股东表决权限制制度。之所以一些上市公司质量较低,关键是公司治理制度存在问题,究其根源则是“一股一票”表决机制引发大股东“一股独大”,为此可探索表决权限制制度,比如可规定,任何股东不论其持股多少,最后只能享有20%的表决权,由此其他股东也将有效影响最终表决结果。


其次,完善公募基金治理制度。资本市场需要专业投资者,从2007年开始公募基金持股市值占比呈下降趋势,其中一个原因是一些基民对基金管理人逐渐失去信任。《基金法》第四十九条规定“基金份额持有人大会可以设立日常机构,履行监督基金管理人的投资运作等职权”,但现实中鲜见基金设立持有人大会日常机构,建议上述条款中的“可以”修改为“必须”,由此可强化基民对基金公司的监督约束,这样基民才敢放心将资金交付基金公司打理。


其三,推动股票发行制度改革。在拟推行注册制改革同时,可考虑逐渐放宽或取消对新股发行市盈率、发行价格的窗口指导,要让市场充分发挥自我调节作用、让投资者风险自担。


其四,深化上市公司退市制度改革,今年完善了重大违法退市制度,但构成重大违法的毕竟是少数,目前不少壳股、僵尸股仍然滞留在市场,为此要进一步降低财务方面的退市红线、新设上市公司治理方面的退市红线,要扩大交易所在退市方面的自主权。


其五,推动并购重组制度改革。“三高”并购将上市公司拖垮的案例值得高度警惕。为此要引导上市公司更多着眼于内涵式增长,并购重组并非不能搞,但必须围绕主业或产业链上下游,要着眼于协同效应,严控并购成本,显然只有治理规范的上市公司主导的并购重组更可能有好的结果,这些方面应出台规范指引。


其六,推动支持创新企业发展的制度改革。加快推出科创板,推动创业板放宽发行上市、再融资条件,形成支持创新企业“多点开花”局面。要重点支持那些从事颠覆性技术研究、技术驱动型的中小企业发展,助推“大众创业、万众创新”战略实施。


其七,可考虑取消股价涨跌停板制度。没有涨跌幅限制,投资者当日想买想卖全都可以实现,有利于提升市场流动性,另外庄家多年来形成的连续涨停板等操纵手法也将就此失效。


□ 熊锦秋 (财经评论人) 编辑 王进雨 校对 何燕


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